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直擊西方
?????“七 ”????
作者：王小平
要弄清楚中美兩國當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)問題，需要
了解幾個(gè)基本概念：商品與經(jīng)濟(jì)、貨幣與金融、價(jià)
值與價(jià)格。商品是用于交換的勞動(dòng)成果。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)
則是發(fā)現(xiàn)、轉(zhuǎn)化和實(shí)現(xiàn)商品價(jià)值的動(dòng)態(tài)過程；貨幣
是交易的信用憑證，它是充當(dāng)商品價(jià)值的等價(jià)物。
金融是貨幣在流通過程中價(jià)值的再發(fā)現(xiàn)；價(jià)值是價(jià)
格的基礎(chǔ)，是凝結(jié)在商品中無差別的人類勞動(dòng)或抽
象的人類活動(dòng)。價(jià)格是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)形式。
價(jià)值決定價(jià)格，價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。
改開之前，我國實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，國家通過
行政指令來配置社會資源。商品的價(jià)格由物價(jià)局統(tǒng)
一核定，主要體現(xiàn)人的具體勞動(dòng)與自然物質(zhì)相結(jié)合
創(chuàng)造出來的商品使用價(jià)值。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，商
品的價(jià)格與它的價(jià)值是脫離的。實(shí)行社會主義市場
經(jīng)濟(jì)后，行政干預(yù)減少，資源由市場去配置。商品
價(jià)格通過市場供求關(guān)系來決定，由市場自發(fā)發(fā)現(xiàn)商
品的價(jià)值。這時(shí)候的商品價(jià)格除了包括商品本身的
使用價(jià)值外，還包括抽象勞動(dòng)凝結(jié)在商品中的價(jià)
值。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，商品價(jià)格受價(jià)值
律進(jìn)行宏觀調(diào)控的約束。
商品價(jià)值的發(fā)現(xiàn)功能被激發(fā)后，商品被重新賦
價(jià)，這就促使了充當(dāng)商品等價(jià)物的基礎(chǔ)貨幣的發(fā)
行?；A(chǔ)貨幣的發(fā)行給市場注入了活力，促進(jìn)了企
業(yè)的生產(chǎn)、商品的流通和經(jīng)濟(jì)的繁榮。我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)
域承載貨幣量最大的兩個(gè)領(lǐng)域分別為房地產(chǎn)市場和
金融市場。房地產(chǎn)作為貨幣池子和經(jīng)濟(jì)引擎，促進(jìn)
寸
了我國經(jīng)濟(jì)的十年非理性繁榮，超高的政府、企業(yè)
和個(gè)人債務(wù)隨時(shí)都有可能引爆危機(jī)。防止經(jīng)濟(jì)泡沫
繼續(xù)吹大，合理引導(dǎo)資金流向非地產(chǎn)領(lǐng)域，是金融
去杠桿的重要依據(jù)。
地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)作為舊引擎熄火后，要確保經(jīng)濟(jì)安全
平穩(wěn)過渡，必須尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。這就需要調(diào)
整國家現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，抑制落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能，
限制高耗能、高污染、高投資、低收益企業(yè)的發(fā)
展，扶植高科技、高附加值企業(yè)，引導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)朝
高質(zhì)量方向發(fā)展。同時(shí)，完善企業(yè)投融資渠道。為
此，國家啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，為部分不具備在
主板上市的中小微高科技企業(yè)提供新的融資渠道，
為投資者與企業(yè)牽線搭橋。然而，我國證券市場并
沒有很好地發(fā)揮資源配置功能，導(dǎo)致廣大投資者對
股市望而卻步。
目前，國內(nèi)股價(jià)平均估值嚴(yán)重偏低。要想恢復(fù)
市場信心，需重拳整頓證券市場，規(guī)范交易行為，
避免股市賭場化。我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀是：股市不能真
實(shí)反映上市公司的經(jīng)營狀況；實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨融資
難、融資貴的問題；銀行的流動(dòng)性過剩，大量閑置
資金沉余，基準(zhǔn)利率與市場利率存在巨額“息
差”，信用風(fēng)險(xiǎn)與利率掛鉤；商業(yè)地產(chǎn)成為新的貨
幣池子，銀行95%的資金流向了回報(bào)率高、來錢快的
行業(yè)，導(dǎo)致銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力不足、與房地
產(chǎn)業(yè)捆綁過緊。政府、企業(yè)和個(gè)人盲目舉債極大地
刺激了社會總需求，泡沫越吹越大。
避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，必須控制好貨幣
總量的供應(yīng)。基礎(chǔ)貨幣投放量過大，在地產(chǎn)金融去
杠桿時(shí)，只會導(dǎo)致爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率增
加。在培育新動(dòng)能的過程中，既不能大水漫灌，也
不能將商業(yè)地產(chǎn)一棒子打死。徹底掐斷銀行對商業(yè)
地產(chǎn)的輸血會產(chǎn)生極為嚴(yán)重的后果?？刂坪昧飨蚍?
地產(chǎn)行業(yè)的貨幣總量，針對不同省市，因城施策，
定向調(diào)控，符合當(dāng)前現(xiàn)狀。有限的通縮可以防止經(jīng)
濟(jì)過熱，避免泡沫越吹越大。適度的通脹可以刺激
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，稀釋當(dāng)前債務(wù)。央行只要控制好貨幣
工具，始終保持市場流動(dòng)的合理寬裕，我國經(jīng)濟(jì)就
不會爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
我國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)來自外部，特別是美聯(lián)
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儲。一個(gè)國家基礎(chǔ)貨幣量的投放是由多方面的原因 萬點(diǎn)，增長了4.23倍。反觀我國的上證指數(shù)，
決定的。一般情況而言，為了保持外匯的相對穩(wěn) 2009年的最低點(diǎn)為1844點(diǎn)，2019年的最高點(diǎn)為
3078點(diǎn)，增長了1.66倍。十年之間，我國做大了
定。美聯(lián)儲加息時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體也會緊隨加息；美
聯(lián)儲降息時(shí)，其它國家也跟著降息。2014年下半年
了股市泡沫，繁榮了金融市場。美國打擊我們的
至2016年，在“資產(chǎn)荒”頻現(xiàn)而貨幣環(huán)境相對寬松 商業(yè)地產(chǎn)，帶動(dòng)了制造業(yè)的高速發(fā)展。美國吹大
的背景下，國內(nèi)銀行系統(tǒng)通過同業(yè)拆借、表外理財(cái) 商業(yè)地產(chǎn)，我們就應(yīng)該打擊美國的股市。
和委托投資的渠道加杠桿，導(dǎo)致貨幣資金淤積在金 我國股市不能正確反應(yīng)上市公司的實(shí)際業(yè)
融系統(tǒng)內(nèi)，杠桿水平攀升。為此，在2017年的政府 績，美國股市同樣不能正確反應(yīng)上市公司的實(shí)際
工作中，中央增加了金融去杠桿任務(wù)。金融去杠桿 業(yè)績。一個(gè)估值過低，一個(gè)估值超高。美聯(lián)儲通
就是控制貨幣閥門和流向，遏制某些領(lǐng)域的流動(dòng)性 過加息縮表抽干全球流動(dòng)性為美國經(jīng)濟(jì)補(bǔ)血，導(dǎo)
過剩，防止債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；補(bǔ)充某些領(lǐng)域的流動(dòng)性 致全球金融市場流動(dòng)性不足，而美國金融市場卻
不足，解決融資難、融資貴的問題。維護(hù)貨幣供應(yīng) 異常火爆。一旦這種供血功能被破壞，美國金融
的總體平衡。 市場的繁榮將無以為繼。這就是華爾街為什么反
美聯(lián)儲利用我國對商業(yè)地產(chǎn)踩剎車的時(shí)機(jī)不斷 對貿(mào)易戰(zhàn)升級的根本原因。美國金融市場的繁榮
加息，試圖破壞我國抑制房地產(chǎn)過熱的貨幣政策。 是建立在全球新興市場高速發(fā)展的基礎(chǔ)上的，美
本來我們已經(jīng)人為地控制了貨幣的供應(yīng)，美聯(lián)儲宣 國國內(nèi)羸弱的制造業(yè)無法支撐這場盛宴。
布加息，跟進(jìn)的話可能會惡化國內(nèi)的金融環(huán)境，弄 對于上述問題，特朗普有不同的看法。他認(rèn)
不好還會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的硬著陸。不跟進(jìn)可能會導(dǎo)致大 為，美國目前的物價(jià)并不高，不存在通脹風(fēng)險(xiǎn)，
量的外匯流出，降低國家信用和購買力。有沒有一 加息會增加融資成本，影響經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。中美、
種既確保人民幣兌美元匯率的相對穩(wěn)定，又能維持 美歐和美日之間的貿(mào)易糾紛一天不解決，外圍經(jīng)
現(xiàn)有的外匯儲備規(guī)模，同時(shí)還能確保國內(nèi)貨幣供應(yīng) 濟(jì)體對美國的輸血功能就一天得不到保障。正是
相對寬裕的辦法呢？央行創(chuàng)設(shè)的一系列貨幣工具， 因?yàn)槿蛸Q(mào)易糾紛導(dǎo)致美國股市大幅震蕩，美聯(lián)
包括短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常期借貸便利 儲更應(yīng)該大幅降息，降低市場融資成本，為股市
（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款、 持續(xù)提供流通性。特朗普的這一提議雖然有為個(gè)
信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款等等，化解了美聯(lián)儲加息對我 人連任考慮的因素，但也為激化貿(mào)易摩擦做好了
國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。 政策安排。比較有意思的是，美聯(lián)儲并不認(rèn)同特
特朗普政府采取了另一種截然不同的手段來遏 朗普的觀點(diǎn)。
制我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。美聯(lián)儲認(rèn)為我國的經(jīng)濟(jì)命門在 特朗普錯(cuò)誤地估計(jì)了外圍市場的應(yīng)對能力。
商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，試圖通過操縱匯率來阻止我國前進(jìn) 美聯(lián)儲降息，大量流動(dòng)性涌入市場后，如何確保
的步伐。而特朗普政府認(rèn)為，我國的命門在制造 資金不流向外圍市場？這個(gè)問題恐怕特朗普沒有
業(yè)，只有破壞了我國的供應(yīng)體系，中國的經(jīng)濟(jì)自然 考慮過。新興經(jīng)濟(jì)體可以通過將本幣大幅貶值來
就崩潰了。實(shí)質(zhì)上他們都錯(cuò)了。我國有著完整的產(chǎn) 刺激出口，賺取美元；壓低資產(chǎn)價(jià)格、調(diào)整外資
業(yè)鏈，經(jīng)濟(jì)分為內(nèi)外兩個(gè)循環(huán)系統(tǒng)，即使中美貿(mào)易 準(zhǔn)入清單來刺激外商投資；同時(shí)，還可以引導(dǎo)在
完全脫鉤，憑借國內(nèi)強(qiáng)勁的內(nèi)需，也能夠形成經(jīng)濟(jì) 美上市的中資企業(yè)退市，回國再融資。多渠道多
的閉路循環(huán)。而美國不具備這樣的條件，失去外圍 手段吸納美聯(lián)儲釋放的流動(dòng)性。如果白宮繼續(xù)升
市場廉價(jià)物資的供給，美國將出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹和人 級貿(mào)易戰(zhàn)，我們就連續(xù)不斷地對美國股票市場權(quán)
規(guī)律的自發(fā)調(diào)節(jié)外，還需接受國家自覺運(yùn)用價(jià)值規(guī) 道主義危機(jī)。 重股采取有針對性的措施，打擊其股價(jià)，挫傷好
如果說我國的命門在商業(yè)地產(chǎn)，那么美國的軟 戰(zhàn)分子的銳氣。
肋則在股市。美國是一個(gè)脫實(shí)向虛極其嚴(yán)重的國 只要方法得當(dāng)，特朗普在這場所謂的史詩級
家，制造業(yè)僅占國民生產(chǎn)總值的15%不到。95%的商 貿(mào)易糾紛中，不可能做到全身而退。當(dāng)然，股市
品依賴進(jìn)口，如果中歐日同時(shí)對美實(shí)施貿(mào)易封鎖， 只是特朗普的一個(gè)痛點(diǎn)，美國真正的命門是美
美聯(lián)邦半年內(nèi)必然瓦解。美國GDP的貢獻(xiàn)率75%來自 元。如果美元失去國際結(jié)算貨幣地位，美國的霸
金融市場，特別是股市。2009年道瓊斯指數(shù)低位時(shí) 權(quán)才會真正終結(jié)。這是一個(gè)重大課題，需要全世
只有6500點(diǎn)，2019年最高點(diǎn)為27500點(diǎn)，漲幅超過2 界的緊密配合，才能制服美國這個(gè)惡霸。