近日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，稱美國10月消費者價格指數(shù)（CPI）比上年同期增長7.7%，八個月來同比增幅首次跌破8%，較9月8.2%的增幅回落0.5個百分點，這也是自2022年1月以來的最小同比增幅，回落幅度超出市場預(yù)期。

與此同時，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國10月核心CPI（即將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價格剔除之后的居民消費物價指數(shù)）也低于預(yù)期，同比增長6.3%。

消息公布后當(dāng)日，全球股市、商品及非美貨幣瘋漲，投資市場歡呼雀躍，因為這意味著美聯(lián)儲和白宮未來有可能會降低加息幅度。

美西方媒體也大為振奮，《華爾街日報》、CNN等使用《CPI再跳水0.4%》《通脹冷卻遠(yuǎn)超預(yù)期》等“震撼”標(biāo)題對該新聞進行報道。

美國總統(tǒng)拜登也稱對美國經(jīng)濟持樂觀態(tài)度，說“我相信我們能夠逐步降低物價，從而讓我們不至于陷入衰退?！?/span>

許多經(jīng)濟學(xué)家也對美國經(jīng)濟做出了非常樂觀的預(yù)測。一時間，輿論場上美國經(jīng)濟一片欣欣向榮，似乎上世紀(jì)美國的“黃金時代”又回來了。

但事實真的如此嗎？

不可否認(rèn)，隨著基礎(chǔ)商品的價格從40年高位回落，美國通貨膨脹10月有所放緩。

但耐人尋味的是，美國民眾的體驗感卻沒有明顯改善?！懊褚允碁樘臁?，從與民眾日常生活最息息相關(guān)的食品來看，食品價格仍在飆升，較去年同期上漲10.9%，較9月環(huán)比上漲0.6%。

而仔細(xì)分析美國核心CPI的統(tǒng)計口徑，這種“口惠而實不至”的現(xiàn)象表現(xiàn)得就更加明顯。

1974年至1975年，美國受第一次石油危機影響出現(xiàn)大幅度通脹，而當(dāng)時消費價格的上漲主要是受食品價格和能源價格上漲的影響。因此，戈登等美國經(jīng)濟學(xué)家遂提出了從CPI中扣除食品和能源價格的變化來衡量價格水平變化的方法。從1978年起，美國勞工統(tǒng)計局開始公布從消費價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)價格指數(shù)（PPI）中剔除食品和能源價格之后的上漲率，也即核心CPI。

所以大家看明白了吧？核心CPI是直接將食品價格因素剔除出去了，這也難怪美國老百姓驚呼“沒感覺物價下降”。

再者，有學(xué)者一針見血地指出，此次美國CPI的回落其實是經(jīng)濟發(fā)展的自然現(xiàn)象。

為了遏制通脹，美聯(lián)儲從2022年3月以來積極提高利率，希望借此遏制招聘、支出和投資，從而減緩經(jīng)濟增長。美聯(lián)儲在今年已加息6次，其中連續(xù)4次加息75個基點，所謂“物極必反”，迅猛增長的通脹率因此而出現(xiàn)漲勢稍歇的現(xiàn)象，并不足為奇。

也正是因為持續(xù)加息，10月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場加息預(yù)期明顯降溫，風(fēng)險資產(chǎn)大幅上漲，市場出現(xiàn)“久旱逢甘霖”的振奮心態(tài)。然而，這并不意味著美國經(jīng)濟就此上揚。

施瓦布金融公司的貿(mào)易和衍生品副總裁蘭迪.弗雷德里克說，”一個數(shù)據(jù)指數(shù)并不代表一種趨勢“，”我們真正應(yīng)該期待的是下一個在美聯(lián)儲會議召開前發(fā)布的關(guān)于CPI降低的通報“，委婉地表明了其對于本次CPI有所回落的態(tài)度和對美聯(lián)儲繼續(xù)實施量化寬松政策的憂慮。

此外，即使美國目前通脹有所好轉(zhuǎn)，但是更大的考驗還在后頭。

未來一段時間，美國通脹的粘性、加息對經(jīng)濟的損傷以及美股盈利的下調(diào)等，都是不應(yīng)忽視的市場風(fēng)險。有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，美國CPI結(jié)構(gòu)仍然存在多個隱患：

一方面，能源通脹壓力仍未消除。不管在哪個國家，能源都是拉動CPI的大頭。雖然美國核心CPI數(shù)據(jù)自欺欺人地剔除了能源價格，但這依然是民眾最為關(guān)心的價格之一。

隨著冬季能源需求上升，11月以來，美國汽油現(xiàn)貨價和WTI原油現(xiàn)貨價和10月上旬相比都有所提升。

另一方面，還需要警惕住房租金粘性。房租在美國CPI籃子中權(quán)重占比高達(dá)32%，自2021年起，美國的房租呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，目前仍然堅挺，即使出現(xiàn)小幅度回落，但仍處于高于歷史均值增速的水平。尤其是從歷史數(shù)據(jù)來看，住房租金的波動較為穩(wěn)定，明顯弱于房價，若美國房地產(chǎn)業(yè)不出現(xiàn)重大危機，預(yù)計住房租金的回落不會太快，并持續(xù)支撐美國通脹指數(shù)。

另外，對市場而言，除了美國通脹粘性與美聯(lián)儲緊縮力度的不確定性外，加息對美國經(jīng)濟和企業(yè)盈利的滯后影響也需要更加重視。

有經(jīng)濟學(xué)家基于美國政策利率、美元指數(shù)和國際油價制作了美國經(jīng)濟“著陸”指數(shù)，能夠較好地刻畫高利率、高通脹和強美元對美國經(jīng)濟的滯后影響，指數(shù)結(jié)果表明，美國經(jīng)濟的下行壓力不容小覷。

諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼認(rèn)為，美國一連串激進加息已經(jīng)嚴(yán)重沖擊出口和房地產(chǎn)市場，最終必然導(dǎo)致經(jīng)濟走向衰退。同時，美國的出口競爭力隨著美元升值在逐步降低，海外經(jīng)濟增長放緩也有可能使對美商品需求削弱，在多重因素的共同作用下，美國經(jīng)濟增長動力將會消失。另外，高利率還將提高抵押貸款成本，不斷侵蝕美國民眾的財務(wù)空間和購房能力。

德意志銀行首席美國經(jīng)濟學(xué)家盧澤蒂也表達(dá)了類似憂慮，雖然美國10月通脹報告的基本要素看起來非常不錯，一些證據(jù)表明美國通脹已經(jīng)抵達(dá)峰值并在走低，然而現(xiàn)在面臨的問題是，美國經(jīng)濟接下來最終會是一個什么情況？

此前，為了遏制不斷上漲的高通脹，美聯(lián)儲不惜激進加息，意圖快速轉(zhuǎn)嫁危機走出經(jīng)濟衰退，這其間包藏著美國利用美元霸權(quán)等加速對外轉(zhuǎn)嫁危機的算計。

據(jù)《華爾街日報》稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾此前聲稱，如果美國通脹能保持在預(yù)期范圍之內(nèi)，后期有可能會降低加息速度，然而現(xiàn)在還沒到停止加息的時候。他并表示，寧可多加，但不能不夠。

可見，美聯(lián)儲對于使用加息工具的立場是十分堅定且頑固的，這也是其緩解國內(nèi)經(jīng)濟問題的關(guān)鍵手段。

所以美國10月的CPI數(shù)據(jù)雖然有所降低，但并不代表美國后續(xù)經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向強勁，美國的褥全世界羊毛的加息策略仍不會做出根本性改變。